同仁堂2025年一季度业绩稳健增长 高端产品与智能化转型并行

老字号中药企业同仁堂（600085.SH）交出一份“开门红”成绩单。2025年第一季度，公司实现营业收入52.76亿元，归母净利润5.82亿元，经营活动现金流量净额同比大幅增加10.84亿元至8.33亿元。在OTC行业整体承压、中药材成本波动背景下，同仁堂通过新品迭代、营销改革及供应链优化实现逆势增长，展现出经营韧性。

高端产品线补位 市场接受度分化

报告期内，同仁堂推出“御药传奇”及“御药300”系列新品，定位高端消费群体。据管理层透露，该系列销售进度“超出预期”，零售终端积极性较高。然而，财联社记者实地走访发现，郑州、北京等地药店仍以平价药品走量为主，有店员直言“高价产品动销较慢”。对此，公司坦言高端系列增长更趋稳健，“非爆发式”，需时间培育市场认知。  

智能化生产+精准营销 降本增效显成果，为应对中药材成本压力，同仁堂通过优化采购节奏、储备濒危药材稳定供应链。大兴生产基地智能生产线投用提升效率，生产供应链运营平台实现数字化管理。营销端则加大线上推广，参与科博会等展卖活动，本草化妆品、健康食品等非药板块表现亮眼。一季度现金流改善印证策略有效性。

并购扩张与质量风波并行 品牌整合提速

公司近期1.05亿元收购红惠医药51%股权，补强医疗市场渠道短板。不过，汞含量争议事件持续发酵：日本召回仁丹产品引发消费者对朱砂安全性质疑。同仁堂回应称产品符合国内药典标准，但隐现的中外检测标准差异问题仍待化解。品牌管理方面，随着对天津同仁堂控股完成，南京同仁堂股权转让或加速“正统”品牌整合。

截至4月10日，同仁堂市盈率33.18倍，总市值506亿元。2024年全年派现13.71亿元，分红率近90%，凸显现金流实力。展望2025年，公司计划深化“三大战略”，推进产学研合作及国际化布局，与中免集团合作拓展“一带一路”市场。管理层在业绩说明会强调，AI技术将赋能生产智能化，但暂未对业绩产生重大影响。  

东吴证券研报指出，同仁堂核心产品心脑血管类、补益类保持双位数增长，毛利率改善可期。需关注高端产品放量节奏及药材成本传导能力。当前行业政策红利释放，具备品牌、品种、渠道优势的企业有望率先受益于中医药振兴浪潮。