国资赋能破局，天目药业终迎“摘帽”新生

历经五年退市风险警示的波折，杭州天目山药业股份有限公司（简称“天目药业”，股票代码：600671.SH）迎来关键转折。5月16日，公司公告称，其股票将于5月19日停牌一天，并于5月20日复牌撤销其他风险警示，股票简称由“ST目药”恢复为“天目药业”，日涨跌幅限制由5%放宽至10%。这标志着这家曾被誉为“中国中药制剂第一股”的老牌药企，在崂山国资入主后完成阶段性救赎，正式重返资本市场正常交易轨道。

五年沉浮：从资本乱局到国资重整

天目药业的历史可追溯至1958年，1993年登陆上交所，成为杭州首家上市公司。其核心产品铁皮石斛、珍珠明目滴眼液等一度占据市场高地。然而，自2011年起，公司陷入资本漩涡：先是“并购教父”宋晓明通过长城国汇基金入主，随后因股东内斗易主湖南矿业资本；2016年长城集团接盘后，更因违规借款、资金占用等操作掏空上市公司，导致天目药业2020年被实施退市风险警示（*ST），股价一度跌至4元以下。  

至2023年，崂山区国资平台汇隆华泽斥资超11亿元，通过股权收购、董事会改组、管理层换血实现控股（持股29.99%），并启动“政府专班+国企治理”模式。国资入场后迅速推出三大举措：豁免9000万元债务释放流动性、提供超1亿元银行授信担保、专班督导重大经营决策。与此同时，公司推动组织架构改革，引入民企市场化机制，并在黄山投建新生产基地，计划2027年投产三条口服液生产线，破解产能瓶颈。

财务逆转：四年亏损终结，双中心战略落地

国资赋能效果立竿见影。财报显示，2024年天目药业营收达2.17亿元，同比飙升78.44%；归母净利润1524.58万元，终结连续四年亏损（2020-2023年累计亏损超1.76亿元）。2025年一季度延续增势，营收、净利润同比分别增长88.55%和152.4%。二级市场同步回应，年内股价涨幅近54%，5月16日收盘报13.52元/股，较历史低点翻逾三倍。  

战略布局上，公司确立“青岛-杭州”双中心发展架构：2023年12月北方销售中心落户青岛崂山，剑指京津冀及东北市场；杭州总部则巩固长三角优势。这一布局与崂山区打造生物医药高地的规划深度契合——作为青岛四大主导产业之一，崂山已聚集海尔生物、黄海制药等企业，天目药业的加入将进一步补强中医药产业链。

隐忧未散：11亿投入如何兑现长期价值？

尽管摘帽成功，挑战依然存在。其一，崂山国资累计投入超11亿元，需通过后续经营兑现资本价值。当前公司产品仍依赖传统中药制剂，创新药布局尚未成形；其二，黄山基地投产需至2027年，短期内产能提升有限；其三，中药集采、医保控费等政策压力持续，行业竞争加剧。  

对此，天目药业提出“三大战役”（摘帽、技改、资产优化）和“三大行动”（战略引领、利润提升、凝心聚力），计划通过研发新品、拓展电商渠道、整合亏损资产突围。分析认为，国资背景带来的资源协同与民企市场化机制的结合，或成其差异化竞争力。  

天目药业的“摘帽”不仅是企业自救的里程碑，更为困境上市公司提供了“国资重整+市场化改造”的转型样本。随着A股退市新规趋严，此类案例或将频繁上演。对于崂山国资而言，盘活天目药业仅是第一步，如何借其深化青岛医药产业布局，培育新质生产力，才是长远价值的试金石。市场期待，这家66岁药企能在国资与市场的双轮驱动下，重现“老字号”荣光。